2018年07月30日下午，北京亿百体育公司舉行了亿百体育商學院合衆資産大講堂第二期培訓。集團公司CFO、資産管理部、金控事業部、董辦、财務部和人力資源部等集團各部門20餘人參加了本次培訓活動。亿百体育人與講堂聘請的專家共同學習資管新規，以及資管新規對資管投資行業的重大影響，并對資管新規下亿百体育投資業務可能面臨的問題及應對策略進行了深入交流。

第二期培訓主講人為國金證券資管分公司、信用融資部董事總經理王征先生。國金證券股份有限公司（SH600109）是一家資産質量優良、專業團隊精幹、創新能力突出的綜合金融服務平台，連續六年獲證監會分類監管評級A類，公司主體信用等級AAA，是我國131家證券公司中實力位居前列、在民營資本控股的證券公司中綜合實力排名第一的證券公司。公司現有客戶超過30萬，托管的證券市值和保證金超過280億元，資産管理規模1200億元。王征先生曾就職于大型公募基金、信托公司和券商，在資管行業從業多年，資管經驗非常豐富。

圖

培訓開始，王征先生對券商的業務構成做了簡單介紹，其中經紀業務占50%-70%，投行業務占10%-20%,資管業務占5%，此外還有自營投資業務衍生出的信用業務。

之後，王總就各位同事關心的問題也是2018年資管界的熱點“資管新規”的相關問題進行了介紹，主要包括如下幾個方面：

1、資管行業規模及構成

    資管行業由公募基金、私募基金、保險資管、銀行表外業務、資金信托、券商資管幾部分構成，具體規模如下：

    王總認為目前資管行業存在多重嵌套，監管套利等問題，資管産品規模存在過度擴張，随着資管新規的出台，規模有縮小的趨勢，但是會更加合理、穩健。

2、對監管視角下資管行業的問題進行了介紹，主要包括剛性兌付普遍，影子銀行幹擾宏觀調控，提高社會融資成本，監管規則和标準不一、監管套利頻繁，多層嵌套、風險底數不清，資金池模式蘊含流動風險。之後王總對資管新規的改變做了介紹：

1）打破剛性兌付，新規下銀行理财産品沒有預期收益。

2）指出産品淨值化是核心問題，淨值化與合規挂鈎，強制要求淨值化。

3）非标範圍拓寬，公募可以投非标。

王征先生認為，資管新規下，銀行改變最大，深刻改變了銀行理财的運行方式，券商、基金子公司受負面影響最大，非标投資大幅下降，信托公司則是資管新規中受正面影響最大的。

3、資管新規對私募股權投資基金的影響。

行了讨論，内容包括：

1）私募基金可能受影響的幾個方面，包括：

a.期限問題，銀行理财期限拉長，銷售存疑。

b.信息披露問題。

c.多層嵌套問題。

2)私募基金未來可能的應對措施與模式探讨

a.拓展非銀行渠道銷售：自己銷售或通過三方财富公司。

b.優先級LP 變成ABS。

c.上市後發行可交換債。

d.與券商合作定向資管産品收益權的轉讓。

圖2：亿百体育人與王征先生讨論

培訓結束後，集團CFO傅國林先生對王征先生的演講表示了高度認可，同時向王征先生請教資管新規下，亿百体育合衆資金管理有限公司具有哪些優勢，亿百体育作為一個資管行業的新兵，應該怎樣注意風控以及合規。王征先生進行了一一作答，指出在資金為王的市場環境下，亿百体育的自有資金支持是對亿百体育合衆業務的有力支撐，應該加以充分利用并可以考慮設計不同優先級的LP。王征先生又對國金風控體系進行了簡要介紹，王總提出歡迎亿百体育合衆的同事前往國金證券就風控等具體問題進行調研。

随後公司資管部經理韓茜、投資經理張春龍、财務部副經理蘇玺等就資管新規對第三方财富的限制、國金證券績效考核體系、财務核算等問題與王征先生進行了深入讨論。

圖3：集團公司董事郭陽代表集團贈送禮物

最後，集團公司董事、礦業部副總監、上海靈瑞黃金投資公司總經理郭陽先生代表集團公司向王征先生送上了亿百体育人精心準備的禮物并進行合影留念。

圖4：王征先生與亿百体育夥伴